Economía mexicana: panorama desafiante
La actividad económica en México sigue deteriorándose ante una mayor incertidumbre interna y externa; y los aranceles impuestos por el presidente Trump impactan a una economía ya debilitada. En ese contexto, Banco de México, especialistas económicos y organismos internacionales han reducido sus perspectivas de crecimiento para el PIB.
Por: Sergio Castañeda
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| Un segundo semestre con muchos desafíos
Todo parece indicar que el panorama para la economía mexicana en la segunda mitad del año seguirá siendo igual de desafiante que en el primer semestre.
En junio pasado, el Banco Mundial (BM) estimó que la economía de EU crecería a la mitad de velocidad (1.4%) este año en comparación con 2024 (2.8%), debido a un aumento sustancial en las barreras comerciales. Dos meses atrás, el Fondo Monetario Internacional (FMI) rebajó nueve décimas su previsión de crecimiento de la economía estadounidense en 2025 con respecto a su pronóstico de enero pasado, situándose en 1.8%, debido a la agresiva política comercial del presidente Donald Trump.
En ese contexto, algunos especialistas económicos y organismos internacionales como la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) estiman una contracción de entre -0.3 y -0.4% para el Producto Interno Bruto (PIB) de México en el primer año de gobierno de la presidenta Claudia Sheinbaum.
BBVA anticipa que la actividad económica caerá 0.4% en 2025, ante la prolongada contracción de la inversión y la desaceleración del consumo; mientras que BNP Paribas, el banco más grande de Europa y Francia y el sexto más grande del mundo por volumen de activos, prevé una contracción de 0.3%, debido a que la economía muestra ya algunas señales de desaceleración y la incertidumbre que generan reformas como la judicial, que podrían cambiar las reglas del juego en materia fiscal y de gobernabilidad, tendrían un impacto negativo en la inversión.
| PIB, desde cero hasta negativo
Incluso, Banco de México (Banxico), en su Informe Trimestral, ha ajustado a la baja su pronóstico de crecimiento del PIB para este año. Inicialmente (en febrero), se preveía un crecimiento del 0.6%, pero ahora se estima un crecimiento puntual del 0.1% (con un rango que podría fluctuar entre -0.5% y 0.7%), en línea con el consenso de analistas de Banamex (0.1%) y ligeramente por arriba de la expectativa de la institución financiera de un crecimiento de 0.0%.
Esta última similar a la del Banco Mundial, organismo que también redujo sus estimaciones de crecimiento económico para nuestro país el pasado 23 de abril, debido principalmente a la incertidumbre prevista en torno a posibles cambios en la política comercial, la próxima revisión del T-MEC y la desaceleración esperada de la economía estadounidense.
Cabe destacar que, en la Encuesta sobre las Expectativas del Sector Privado de mayo pasado, realizada por Banxico, se revisó a la baja por sexto mes consecutivo el crecimiento del PIB, pasando a 0.18% desde 0.20% anterior. Esto, tras observar los débiles resultados del PIB al primer trimestre de 2025 (+0.2% trimestral); principalmente en las actividades secundarias y terciarias. Además, se mantienen las presiones de un menor dinamismo económico hacia el 2026. La proyección del PIB se redujo a 1.41% (vs 1.50% anterior).
Pau Messeguer, director ejecutivo de Análisis Económico de Multiva, considera prematuro afirmar que lo peor ya pasó, aunque hay señales que apuntan a que la economía mexicana pudo haber pasado las pruebas más exigentes en el primer semestre de 2025.
| La esperanza nunca muere
De confirmarse esta estabilización, es probable que en la segunda mitad del año veamos una recuperación paulatina, aunque modesta. “En este escenario, estimamos que el PIB registre un crecimiento anual de 0.3% al cierre de 2025, reflejo de un segundo semestre con algo más de dinamismo”.
El rumbo económico y financiero del primer semestre de 2025, reconoce, estuvo marcado por incertidumbre y volatilidad. “Veníamos de un cierre en 2024 con señales de enfriamiento económico, que se acentuaron en los primeros meses del año en un contexto con muy pocas certezas”.
A pesar de ese entorno, subraya Messeguer, el PIB sorprendió positivamente en el primer trimestre de 2025 porque evitó una contracción, lo que lo salvó de caer en una recesión técnica. “Este resultado se explicó principalmente por un fuerte repunte en las actividades primarias; mientras que, la industria y los servicios mostraron retrocesos ligeros. Para el segundo trimestre, aunque la información aún es limitada, esperamos que al menos el nivel de actividad se mantenga estable respecto al trimestre anterior”.
Monex por su parte prevé un crecimiento del PIB para 2025 y 2026 de 0.34% y 1.54% anual, respectivamente; mientras que XS.com LATAM, un broker global, estima que la economía mexicana podría crecer 0.6%.
No obstante, si el crecimiento del PIB en 2025 fuera negativo, como estiman algunos especialistas económicos y organismos internacionales, se repetiría la historia de 2019, el primer año de gobierno del presidente Andrés Manuel López Obrador, en donde la economía se contrajo 0.1%.
| Incertidumbre merma confianza
De acuerdo con los especialistas consultados por Banxico en su Encuesta sobre las Expectativas del Sector Privado, recabada a finales de mayo pasado, algunos factores que podrían obstaculizar el ritmo de crecimiento económico son: la política sobre comercio exterior (20.0%), los problemas de inseguridad pública (16.0%), la incertidumbre sobre la situación económica interna (10.0%), la inestabilidad de la política internacional (7.0%) y la incertidumbre política interna (7%).
Para Monex, la percepción de los analistas del consenso refleja notables retos para la economía mexicana ante diversos factores de riesgo que merman en el pronóstico de crecimiento y que repercuten al entorno económico: la expectativa de que el clima de negocios empeorará en los próximos 6 meses disminuyó a 37.0% (vs 48.0% previo); el 98.0% analistas consideró que la situación actual de la economía no es mejor que la de hace un año; y la percepción de inversión dada la coyuntura actual mostró ligera moderación, el 65.0% (vs 71.0% previo) consideró que es un mal momento.
Hacia adelante, indica el grupo financiero, las principales variables que podrían influir en el crecimiento de la economía son el sector externo (comercial y aranceles) e interno (política interna y de gasto).
BBVA en su Informe Situación México, presentado en junio pasado, indica que el incremento precipitado de la incertidumbre respecto a los nuevos aranceles en EU y a los cambios al poder judicial merman la confianza de los agentes económicos en lo que respecta a sus decisiones económicas en el corto y mediano plazo. Lo anterior se suma a la desaceleración que la economía ya venía registrando desde el cuarto trimestre de 2024. No obstante, estima una recuperación hacia 2026, con un crecimiento del PIB de 1.2%.
| Otras voces…expectativas similares
Antonio Di Giacomo, analista Senior de Mercados en XS.com LATAM, reconoce en entrevista con Alto Nivel que el primer semestre del año fue bastante complicado para México, sobre todo por el tema de los aranceles, que afectaron completamente a la economía mexicana, a su crecimiento, destruyendo todo el trabajo, todo el avance, toda la integración que se había logrado años con EU en materia comercial. “Vamos a ver cómo nos va en el segundo semestre del año con este tema, que pienso que no va a ser tan diferente que el primero”.
Pamela Díaz Loubet, economista en jefe en BNP Paribas México, dice que el primer semestre del año demuestra la debilidad económica que se venía perfilando desde finales del año pasado y que se acentuó en el segundo trimestre por el entorno de incertidumbre comercial, por los aranceles impuestos por el presidente Trump, lo que ha llevado a un deterioro de las expectativas de crecimiento.
“Creo que algo que sucede en este primer semestre es que ya no solamente estamos basando estas expectativas de desaceleración económica en elementos de carácter cíclico, sino que también está entrando en juego una narrativa que tiene que ver con la incertidumbre, tanto interna como externa, que coloca al deterioro y estancamiento de la inversión en el centro de la desaceleración económica”, explica la especialista en entrevista con Alto Nivel.
| Tipo de cambio, inflación y tasas de interés
El consenso de especialistas de Banxico incrementó su expectativa para la inflación general de 2025, pasando a 3.90% (vs 3.80% anterior) y para la subyacente subió hasta 3.98% frente al 3.90% de la encuesta de abril; inercia que se trasladó a las previsiones para el periodo de 2026. Sin embargo, el pronóstico de la inflación general para los próximos 12 meses disminuyó de 3.79% a 3.67% anual.
Respecto a la tasa de fondeo, el consenso redujo su expectativa en 25 puntos base, situándose en 7.50% para el cierre 2025, y para 2026 se mantuvo en 7.00%.
Por otro lado, los niveles de tipo de cambio para ambos horizontes de tiempo presentaron una revisión a la baja. La mediana para el cierre de 2025 disminuyó a 20.50 pesos por dólar desde 20.81 previo; y para 2026 bajó a 21.00 pesos por dólar (vs 21.25 previo).
En un análisis, Monex señala que, las cifras de inflación de la primera quincena de mayo reflejan presiones moderadas, impulsadas principalmente por los agropecuarios; lo que provocó un repunte de la inflación general, situándose por encima del rango de variabilidad de Banxico (3.0% +/- 1 pp) por primera vez en las últimas diez quincenas.
Considerando lo anterior, para 2025 y 2026, sus pronósticos de inflación se sitúan en 3.80% anual, para ambos periodos. Respecto a la tasa de fondeo, Monex estima que Banxico recortará su tasa de referencia en 50 pb en su reunión del 26 de junio. Finalmente, prevé para finales de 2025 y 2026 un tipo de cambio de 20.50 y 20.80 pesos por dólar, respectivamente.
| Los retos
Pau Messeguer señala que la economía mexicana enfrenta un entorno complejo, marcado por una elevada incertidumbre global, acuerdos comerciales y geopolíticos. “En este contexto, uno de los principales retos es lograr que el país no solo recupere su ritmo de crecimiento, sino que transite hacia un desarrollo más equilibrado y sostenible”.
El Plan México presentado por la presidenta Sheinbaum, considera, va en esa dirección, ya que, apuesta por fortalecer el mercado interno, impulsar la infraestructura estratégica y facilitar las condiciones para que la inversión privada —nacional y extranjera— fluya con mayor confianza. “Es una hoja de ruta ambiciosa, pero necesaria, que reconoce que México no puede depender únicamente del motor externo y que, si queremos generar bienestar duradero, necesitamos construir capacidades productivas propias”.
El director ejecutivo de Análisis Económico de Multiva coincide con ese diagnóstico y asegura que la banca comercial tendrá un papel fundamental en este proceso. “Creemos que este es el momento de consolidar una nueva etapa de desarrollo económico basada en una mayor integración de las cadenas productivas nacionales, el impulso a sectores con alto valor agregado y una mejora sustancial en la conectividad y logística del país. En este sentido, el Plan México ofrece una oportunidad real para ampliar la infraestructura en zonas clave —puertos, aeropuertos, carreteras, transporte ferroviario e hídrico—, lo que puede detonar nuevos polos de desarrollo regional y atraer inversiones estratégicas”.
En cuanto al contexto internacional, explica, las tensiones comerciales con EU han añadido presión; sin embargo, en medio de este entorno, México ha logrado mantener e incluso reforzar su posición como principal socio comercial de ese país. AN
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